«Вечные облигации» РЖД порадовали банкиров. Железнодорожникам — деньги, финансистам — прибыль: частные вкладчики пока стоят в очереди
Словосочетание «вечные облигации» порождает целый букет ассоциаций. Тут и «вечная каторга», и «хранить вечно», и «вечная любовь». Безусловно, прошедшая подписка на новые ценные бумаги РЖД продемонстрировала очередной финансовый успех монополии, за что отдельный респект (как говорит молодёжь) Олегу Белозёрову и Вадиму Михайлову. Но если где-то прибывает, то в другом месте убывает. Кто потерпевший? Как обычно, все риски на бюджете и налогоплательщиках.
Сбор заявок на бессрочные облигации серии 001Б-01 превзошёл все ожидания. Первоначальный ориентир купона составлял 6,7-6,8% годовых (доходность 6,81–6,92% годовых), а объём размещения — 15 миллиардов рублей. В ходе сбора заявок ориентир по купону был снижен до финального уровня 6,55% годовых (доходность 6,66% годовых), а объём размещения увеличен до 30 миллиардов рублей.
Банкиры и финансисты пьют шампанское с коньяком, закусывают устрицами с фуа-гра. А чего бы ни радоваться? С 23 июня ставка рефинансирования ЦБ РФ снижена до беспрецедентных 4,5 процента годовых. А доходность по «вечным» облигациям 6,8-6,9 процента. Рисков — практический ноль. Берёшь в ЦБ под 4,5 — размещаешь в РЖД под 6,8. На оставшиеся 2 процента и живёшь. С 30 млрд рублей — более 600 миллионов в год! А если оперировать деньгами граждан, то «навар» ещё жирнее. Ставка по вкладам в Сбербанке от 3,47 до 4,19 процента. Вроде немного, но курочка по зёрнышку клюет. А банкирам и на устриц с фуа-гра хватит.
Более 80% всего спроса на бессрочные облигации РЖД пришлось на банки.
Именно поэтому спрос превысил предложение более чем в два раза. «Показателен интерес к сделке со стороны иностранных инвесторов, что, в свою очередь, демонстрирует уверенность в надёжности РЖД как заёмщика и восприятие уникальной миссии компании, которую РЖД несёт для развития инфраструктуры страны», — отметил управляющий директор Сбербанка по рынкам долгового капитала Эдуард Джабаров. К лакомому куску банки постарались никого не подпустить. Более 80% всего спроса на бессрочные облигации РЖД пришлось на банки, говорится в сообщении РЖД.
Что собой представляют «вечные облигации»? На самом деле их «вечность» оставлена на усмотрение финансистов РЖД. Не существует срока погашения, но РЖД может погасить их в любой момент. Условия выпуска предусматривают выплату полугодовых купонов и колл-опционы каждые пять лет с момента начала обращения по цене 100% от номинала. Колл-опцион — фактическая форма погашения или продажи облигаций. Колл-опцион — контракт на покупку, заключение которого даёт держателю право приобрести актив по оговорённой в контракте цене в определённый момент времени будущего, а продавца обязует продать базовый актив по данной цене. Таким образом, рыночная стоимость этих бумаг, которая может быть и выше, и ниже номинала, должна корректировать актуальную доходность по таким бумагам, ибо 6,5 процента хорошо сегодня, не очень хорошо вчера и неизвестно как завтра.
Если будет плохо, то заплатит Минфин из средств налогоплательщиков, которые в прибылях не участвовали.
Условия вечных облигаций для РЖД вообще «шоколадные». Железнодорожники в соответствии с законодательством вправе отказаться от выплаты купона по облигациям. Но… Предполагается, что в этом случае неполученный доход инвесторам компенсирует Минфин. Механизм компенсации сейчас в процессе согласования с министерством. Кстати, этот вопрос очень интересен, так как вопрос сроков компенсации и учёта просроченных процентов станет ключевым. С какой стороны ни смотришь — всем хорошо. А если будет плохо, то заплатит Минфин из средств налогоплательщиков, которые в прибылях не участвовали. Но по зёрнышку в компенсации убытков внесут.
Такой формат облигаций стал бы совершенно справедлив, если бы частным вкладчикам также были бы доступны облигации РЖД. В целом, эти бумаги — интересная форма сбора средств. Риск один: а что будет, если рухнет вся система? Впрочем, тогда окажется, что не застрахован никто. Техническая часть размещения назначена на 26 июня. Организаторами размещения выступают «ВТБ Капитал», «Московский кредитный банк» и «Сбербанк КИБ».
Транспортные новости российских мегаполисов и мировых столиц ищите в нашем новом разделе ГОРОД
Дмитрий Борисов